云内动力：业绩含金量低
融资不抵还债
本周二(8月14日)，云内动力公布半年报，利润同比增长超过七成。周一(8月13日)，公司发布公告，收到证监会批复，核准公司向社会公开发行面值不超过10亿元的公司债券。但是公司股价并不给力，在周二当天短暂上冲后就归于沉寂。为何市场对业绩大幅增长如此不买账？在查阅公司历年年报和公告后，发现一些问题值得关注。含金量有限的扭亏从净利润看，云内动力前两年的业绩还算说得过去，2011年净利润3992.11万元，2010年净利润1.34亿元。但实际上，2011年营业利润为-1883.35万元，2010年营业利润为-3178.41万元，是在营业外收入的弥补下，公司净利润才为正。2012年半年报披露，公司归属于上市股东的利润为4242.98万元，比上年同比增加70.89%。但是与此同时，今年上半年公司应收账款和应收票据分别为3.28亿元和6.66亿元，共计9.94亿元，当期营业收入为11.61亿元，所占的比例为85.59%。经营活动现金流入只有区区47.6万元，也就是说，尽管公司的利润录得7成的大幅增长，但很大程度上是纸面富贵，并没有转化为公司的现金流。一边输血一边失血的融资本周一(8月13日)，云内动力发布公告称，公司收到证监会批复，核准公司向社会公开发行面值不超过10亿元的公司债券。公司解释称，本次发行公司债券募集资金将用于补充流动资金，偿还公司债务，调整负债结构。据2009-2011年年报显示，云内动力连续三年资产负债率分别为39.35%、41.55%、41.92%，并不算高。今年3月30日，董事会第二十四次会议决议公告，考虑到公司实际生产经营过程中和偿付短期融资券所出现的阶段性短期资金需求，2012年度公司需申请办理银行授信总额度为25亿元。看来云内动力对资金的需求可以用“饥渴”来形容。如果我们看一下公司近几年筹资活动发生的现金流入和流出，就会发现，公司通过借款和发债获得的现金流入，甚至不足以抵偿因偿还债务、分配股利、利润或偿付利息所支付的现金流出，这就像一边输血一边失血，又怎么能谈得上公司的发展？单位：亿元现金流入(筹资)现金流出(筹资)净额2008年3.7854.837-1.0522009年4.0854.945-0.8602010年8.2957.984+0.3112011年9.60010.724-1.124固定资产为何小于存货？还有一个问题令人生疑，作为一家以柴油机研发生产为主要业务的制造业企业，公司应当有相应的厂房设备等固定资产来开展业务。但实际上，在2008年和2009年，公司的固定资产甚至还没有存货多(见下表)，这一点该如何解释？单位：亿元固定资产存货20085.065.4420096.877.5120109.675.8620119.584.59蹊跷的内幕交易在研究公司公告的过程中，2010年披露的一幢内幕交易信息引起了的关注。韦*系中审亚太会计师事务所云南分所的员工，担任云内动力2009年年报的签字注册会计师。公司2009年年度报告于2010年3月5日披露，韦*在3月1日卖出公司股票，与年报的披露日期相差仅4天，故属于利用内幕信息从事内幕交易的情况。2009年年报披露，云内动力2009年度每股收益0.449元，每股净资产6.79元，净资产收益率为6.78%。实现营业收入249069万元，同比增长39.00%，净利润16994万元，同比增长25.36%。拟10派2.50元——属于利好消息，审计师为什么要这个时候卖出？何时能看到董事长辞职原因的核查结果？还有一个现象需要注意，今年2月底，公司董事长李映昆辞职。在公告中，公司有如此描述：“公司独立董事将于增补新董事的同时，就李映昆先生离职原因进行核查，并对披露原因与实际情况是否一致以及该事项对公司的影响发表独立意见。董事长辞职时陈述原因为“因个人工作原因”，为何还要进行核查？莫非是另有隐情？至今已经近半年的时间过去了，公司的新董事何时增补？投资者何时能看到董事长辞职原因的核查结果？